Que sont les échanges décentralisés, et comment fonctionnent-ils ?

Les échanges décentralisés, également connus sous le nom de DEX, sont des places de marché de pair à pair où les négociants en crypto-monnaies effectuent directement des transactions sans remettre la gestion de leurs fonds à un intermédiaire ou à un dépositaire. Ces transactions sont facilitées par l’utilisation d’accords auto-exécutoires écrits dans un code appelé smart contracts.

Les DEX ont été créés pour supprimer l’obligation pour toute autorité de superviser et d’autoriser les transactions effectuées au sein d’une bourse spécifique. Les échanges décentralisés permettent le commerce de pair à pair (P2P) des crypto-monnaies. Le terme « peer-to-peer » désigne une place de marché qui met en relation des acheteurs et des vendeurs de crypto-monnaies. Ils sont généralement non gardiens, ce qui signifie que les utilisateurs gardent le contrôle des clés privées de leur portefeuille. Une clé privée est un type de cryptage avancé qui permet aux utilisateurs d’accéder à leurs crypto-monnaies. Les utilisateurs peuvent immédiatement accéder à leurs soldes de crypto-monnaies après s’être connectés au DEX avec leur clé privée. Ils n’auront pas à fournir d’informations personnelles telles que leur nom ou leur adresse, ce qui est une bonne chose pour les personnes qui tiennent à leur vie privée.

Les innovations qui ont résolu les problèmes liés à la liquidité, comme les teneurs de marché automatisés, ont contribué à attirer les utilisateurs vers l’espace de la finance décentralisée (DeFi) et ont largement contribué à sa croissance. Les agrégateurs DEX et les extensions de portefeuilles ont alimenté la croissance des plateformes décentralisées en optimisant les prix des jetons, les frais de swap et le slippage, tout en offrant un meilleur taux aux utilisateurs.

defi.diabolo.io

Que sont les bourses décentralisées ?

Les bourses décentralisées s’appuient sur des contrats intelligents pour permettre aux traders d’exécuter des ordres sans intermédiaire. D’autre part, les échanges centralisés sont gérés par une organisation centralisée, telle qu’une banque, qui est par ailleurs impliquée dans les services financiers et qui cherche à faire des profits.

Les échanges centralisés représentent la grande majorité du volume d’échange sur le marché des crypto-monnaies, car ce sont des entités réglementées qui conservent les fonds des utilisateurs et offrent des plateformes faciles à utiliser pour les nouveaux venus. Certains échanges centralisés fournissent même une assurance sur les actifs déposés.

Les services offerts par une bourse centralisée peuvent être comparés à ceux d’une banque. La banque assure la sécurité des fonds de ses clients et fournit des services de sécurité et de surveillance que les particuliers ne peuvent pas fournir de manière indépendante, ce qui facilite le déplacement des fonds.

En revanche, les bourses décentralisées permettent aux utilisateurs d’effectuer des transactions directement à partir de leurs portefeuilles en interagissant avec les contrats intelligents qui se trouvent derrière la plate-forme de négociation. Les traders gardent leurs fonds et sont responsables de leur perte s’ils commettent des erreurs, comme la perte de leurs clés privées ou l’envoi de fonds à de mauvaises adresses.

Les fonds ou les actifs déposés par les clients reçoivent une « reconnaissance de dette » (IOU) via des portails d’échange décentralisés, qui peuvent être échangés librement sur le réseau. Une reconnaissance de dette est essentiellement un jeton basé sur la blockchain qui a la même valeur que l’actif sous-jacent.

Les bourses décentralisées les plus populaires ont été construites sur les principales blockchains qui prennent en charge les contrats intelligents. Elles sont construites sur des protocoles de niveau 1, ce qui signifie qu’elles sont construites directement sur la blockchain. Les DEX les plus populaires sont construits sur la blockchain Ethereum.

Comment fonctionnent les DEX ?

Comme les bourses décentralisées sont construites sur des réseaux blockchain qui prennent en charge les contrats intelligents et où les utilisateurs gardent la garde de leurs fonds, chaque transaction entraîne des frais de transaction en plus des frais de négociation. En substance, les traders interagissent avec des contrats intelligents sur la blockchain pour utiliser les DEX.

Il existe trois principaux types d’échanges décentralisés : Les teneurs de marché automatisés, les carnets d’ordres DEX et les agrégateurs DEX. Tous permettent aux utilisateurs de négocier directement entre eux grâce à leurs contrats intelligents. Les premières bourses décentralisées utilisaient le même type de carnets d’ordres, semblables à ceux des bourses centralisées.

Teneurs de marché automatisés (AMM)

Un système de teneur de marché automatisé (AMM) reposant sur des contrats intelligents a été créé pour résoudre le problème de liquidité. Leur création découle en partie de l’inspiration tirée du document de Vitalik Buterin, cofondateur d’Ethereum, sur les bourses décentralisées, qui décrit comment exécuter des transactions sur la blockchain à l’aide de contrats détenant des jetons.

Ces MSA s’appuient sur des services basés sur la blockchain qui fournissent des informations provenant des bourses et d’autres plateformes pour fixer le prix des actifs négociés, appelés oracles de la blockchain. Au lieu de faire correspondre les ordres d’achat et les ordres de vente, les contrats intelligents de ces bourses décentralisées utilisent des pools d’actifs préfinancés appelés pools de liquidité.

Ces pools sont financés par d’autres utilisateurs qui ont ensuite droit aux frais de transaction que le protocole facture pour l’exécution de transactions sur cette paire. Ces fournisseurs de liquidités doivent déposer une valeur équivalente de chaque actif dans la paire de transactions pour gagner des intérêts sur leurs avoirs en crypto-monnaies, un processus connu sous le nom de « liquidity mining ». S’ils tentent de déposer plus d’un actif que de l’autre, le contrat intelligent derrière le pool invalide la transaction.

L’utilisation de pools de liquidité permet aux traders d’exécuter des ordres ou de gagner des intérêts sans permission et sans confiance. Ces bourses sont souvent classées en fonction du montant des fonds bloqués dans leurs smart contracts, appelés valeur totale bloquée (VTB), car le modèle AMM présente un inconvénient lorsqu’il n’y a pas assez de liquidités : le slippage.

Le slippage se produit lorsqu’un manque de liquidité sur la plateforme entraîne le paiement par l’acheteur d’un prix supérieur au prix du marché pour sa commande, les commandes plus importantes étant confrontées à un slippage plus élevé. Le manque de liquidité peut dissuader les traders fortunés d’utiliser ces plateformes, car les ordres importants risquent de souffrir de slippage en l’absence de liquidités importantes.

Les fournisseurs de liquidité sont également confrontés à divers risques, notamment la perte impermanente, qui est le résultat direct du dépôt de deux actifs pour une paire de négociation spécifique. Lorsque l’un de ces actifs est plus volatil que l’autre, les transactions sur la bourse peuvent faire baisser le montant d’un actif dans le pool de liquidité.

Si le prix de l’actif très volatil augmente alors que le montant détenu par les fournisseurs de liquidités diminue, ces derniers subissent une perte impermanente. Cette perte est impermanente car le prix de l’actif peut toujours remonter et les transactions sur le marché boursier peuvent équilibrer le ratio de la paire. Le ratio de la paire décrit la proportion de chaque actif détenu dans le pool de liquidité. En outre, les commissions perçues lors des transactions peuvent compenser la perte au fil du temps.

Les DEX à carnet d’ordres

Les carnets d’ordres compilent les enregistrements de tous les ordres ouverts pour acheter et vendre des actifs pour des paires d’actifs spécifiques. Les ordres d’achat signifient qu’un trader est prêt à acheter ou à offrir un actif à un prix spécifique, tandis que les ordres de vente indiquent qu’un trader est prêt à vendre ou à demander un prix particulier pour l’actif considéré. L’écart entre ces prix détermine la profondeur du carnet d’ordres et le prix du marché sur la bourse.

Les DEX à carnet d’ordres sont de deux types : les carnets d’ordres sur la chaîne et les carnets d’ordres hors chaîne. Les DEX qui utilisent des carnets d’ordres conservent souvent des informations sur les ordres ouverts sur la chaîne, tandis que les fonds des utilisateurs restent dans leurs portefeuilles. Ces bourses peuvent permettre aux traders d’augmenter leurs positions en utilisant des fonds empruntés à des prêteurs sur leur plateforme. Le trading à effet de levier augmente le potentiel de gain d’une transaction, mais il augmente également le risque de liquidation car il augmente la taille de la position avec des fonds empruntés, qui doivent être remboursés même si les traders perdent leur pari.

Cependant, les plateformes DEX qui tiennent leurs carnets d’ordres hors de la blockchain ne règlent les transactions que sur la blockchain afin de faire bénéficier les traders des avantages des échanges centralisés. L’utilisation de carnets d’ordres hors chaîne aide les bourses à réduire les coûts et à augmenter la vitesse pour garantir l’exécution des transactions aux prix souhaités par les utilisateurs.

Pour offrir des options de négociation à effet de levier, ces bourses permettent également aux utilisateurs de prêter leurs fonds à d’autres traders. Les fonds prêtés produisent des intérêts au fil du temps et sont garantis par le mécanisme de liquidation de la bourse, ce qui permet aux prêteurs d’être payés même si les traders perdent leurs paris.

Il est important de souligner que les DEX à carnet d’ordres souffrent souvent de problèmes de liquidité. Étant donné qu’ils sont essentiellement en concurrence avec les bourses centralisées et qu’ils encourent des frais supplémentaires en raison de ce qui est payé pour effectuer des transactions sur la chaîne, les traders s’en tiennent généralement aux plateformes centralisées. Si les DEX avec carnets d’ordres hors chaîne réduisent ces coûts, les risques liés aux contrats intelligents se posent en raison de la nécessité d’y déposer des fonds.

Agrégateurs DEX

Les agrégateurs DEX utilisent plusieurs protocoles et mécanismes différents pour résoudre les problèmes liés à la liquidité. Ces plates-formes regroupent essentiellement les liquidités de plusieurs DEX afin de minimiser le slippage des ordres importants, d’optimiser les frais de swap et les prix des jetons et d’offrir aux traders le meilleur prix possible dans le délai le plus court possible.

La protection des utilisateurs contre l’effet de prix et la diminution de la probabilité d’échec des transactions sont deux autres objectifs importants des agrégateurs DEX. Certains agrégateurs DEX utilisent également les liquidités des plateformes centralisées pour offrir aux utilisateurs une meilleure expérience, tout en restant non dépositaire en s’appuyant sur une intégration avec des échanges centralisés spécifiques.

Comment utiliser les bourses décentralisées

L’utilisation d’un échange décentralisé n’implique pas de processus d’inscription, puisque vous n’avez même pas besoin d’une adresse électronique pour interagir avec ces plateformes. En revanche, les traders auront besoin d’un portefeuille compatible avec les contrats intelligents du réseau de la bourse. Toute personne disposant d’un smartphone et d’une connexion Internet peut bénéficier des services financiers proposés par les DEX.

Pour utiliser les DEX, la première étape consiste à décider quel réseau un utilisateur souhaite utiliser, car chaque transaction entraîne des frais de transaction. La suivante consiste à choisir un portefeuille compatible avec le réseau sélectionné et à l’alimenter avec son jeton natif. Un jeton natif est le jeton utilisé pour payer les frais de transaction dans un réseau spécifique.

Les extensions de porte-monnaie qui permettent aux utilisateurs d’accéder à leurs fonds directement dans leur navigateur facilitent l’interaction avec les applications décentralisées (DApps) telles que les DEXs. Elles s’installent comme n’importe quelle autre extension et nécessitent que les utilisateurs importent un portefeuille existant par le biais d’une phrase de démarrage ou d’une clé privée, ou qu’ils en créent un nouveau. La sécurité est renforcée par la protection par mot de passe.

Ces portefeuilles peuvent également être dotés d’applications mobiles afin que les opérateurs puissent utiliser les protocoles DeFi en déplacement, car ils sont équipés de navigateurs intégrés prêts à interagir avec les réseaux de contrats intelligents. Les utilisateurs peuvent synchroniser les portefeuilles entre les appareils en les important de l’un à l’autre.

Après avoir choisi un portefeuille, il faudra l’alimenter avec les jetons utilisés pour payer les frais de transaction sur le réseau choisi. Ces jetons doivent être achetés sur des bourses centralisées et sont facilement identifiables par le symbole de téléscripteur qu’ils utilisent, comme ETH pour Ethereum. Après avoir acheté les jetons, les utilisateurs doivent simplement les retirer sur des portefeuilles qu’ils contrôlent.

Il est crucial d’éviter de déplacer les fonds vers le mauvais réseau. Les utilisateurs doivent donc retirer leurs fonds sur le bon réseau. Une fois leur portefeuille approvisionné, les utilisateurs peuvent soit connecter leur portefeuille par le biais d’une fenêtre contextuelle, soit cliquer sur le bouton « Connect Wallet » situé dans l’un des coins supérieurs du site Web des DEX.

Avantages de l’utilisation d’un DEX

La négociation sur les échanges décentralisés peut être coûteuse, surtout si les frais de transaction du réseau sont élevés lors de l’exécution des transactions. Néanmoins, l’utilisation des plateformes DEX présente de nombreux avantages.

Disponibilité des jetons

Les bourses centralisées doivent vérifier individuellement les jetons et s’assurer qu’ils sont conformes aux réglementations locales avant de les coter. Les bourses décentralisées peuvent inclure tout jeton frappé sur la blockchain sur laquelle elles sont construites, ce qui signifie que les nouveaux projets seront probablement cotés sur ces bourses avant d’être disponibles sur leurs homologues centralisés.

Si cela permet aux traders d’être présents le plus tôt possible sur les projets, cela implique également que toutes sortes d’escroqueries sont listées sur les DEX. Une arnaque courante est connue sous le nom de « rug pull », une arnaque de sortie typique. Les « rug pull » se produisent lorsque l’équipe à l’origine d’un projet se débarrasse des jetons utilisés pour fournir des liquidités sur les pools de ces bourses lorsque leur prix augmente, ce qui rend impossible la vente pour les autres transactions.

Anonymat

Lorsque les utilisateurs échangent une cryptocurrency contre une autre, leur anonymat est préservé sur les DEX. Contrairement aux bourses centralisées, les utilisateurs n’ont pas besoin de passer par un processus d’identification standard connu sous le nom de Know Your Customer (KYC). Les processus KYC impliquent la collecte des informations personnelles des traders, y compris leur nom légal complet et une photographie de leur document d’identification émis par le gouvernement. Par conséquent, les DEX attirent un grand nombre de personnes qui ne souhaitent pas être identifiées.

Réduction des risques de sécurité

Les utilisateurs expérimentés de crypto-monnaies qui gardent leurs fonds courent moins de risques d’être piratés en utilisant les DEX, car ces échanges ne contrôlent pas leurs fonds. Au contraire, les traders gardent leurs fonds et n’interagissent avec l’échange que lorsqu’ils le souhaitent. Si la plateforme est piratée, seuls les fournisseurs de liquidités peuvent être menacés.

Réduction du risque de contrepartie

Le risque de contrepartie survient lorsque l’autre partie impliquée dans une transaction ne remplit pas sa part du contrat et manque à ses obligations contractuelles. Comme les échanges décentralisés fonctionnent sans intermédiaire et sont basés sur des contrats intelligents, ce risque est éliminé.

Pour s’assurer qu’aucun autre risque ne survient lors de l’utilisation d’un DEX, les utilisateurs peuvent rapidement effectuer une recherche sur Internet pour savoir si les contrats intelligents de la bourse ont été audités et peuvent prendre des décisions en se basant sur l’expérience d’autres traders.

Inconvénients de l’utilisation des DEX

Malgré les avantages ci-dessus, les échanges décentralisés présentent divers inconvénients, notamment le manque de connaissances techniques nécessaires pour interagir avec ces échanges, la quantité de vulnérabilités des contrats intelligents et les listes de jetons non approuvés.

Des connaissances spécifiques sont nécessaires

Les DEX sont accessibles à l’aide de portefeuilles de crypto-monnaies qui peuvent interagir avec des contrats intelligents. Non seulement les utilisateurs doivent savoir comment utiliser ces portefeuilles, mais ils doivent également comprendre les concepts de sécurité associés à la protection de leurs fonds.

Ces portefeuilles doivent être alimentés avec les jetons appropriés pour chaque réseau. Sans le jeton natif d’un réseau, d’autres fonds peuvent rester bloqués, car l’opérateur ne peut pas payer les frais nécessaires pour les déplacer. Des connaissances spécifiques sont nécessaires pour choisir un portefeuille et l’alimenter avec les bons jetons.

De plus, éviter le slippage peut s’avérer difficile même pour les investisseurs expérimentés, voire quasi impossible lors de l’achat de jetons moins liquides. Souvent, la tolérance au slippage sur les plateformes DEX doit être ajustée manuellement pour les ordres. De plus, l’ajustement du slippage peut être technique, et certains utilisateurs peuvent ne pas comprendre pleinement ce que cela signifie.

Sans connaissances spécifiques, les traders peuvent commettre diverses erreurs qui peuvent entraîner une perte de fonds. Le retrait de pièces sur le mauvais réseau, le paiement excessif de frais de transaction et les pertes impermanentes ne sont que quelques exemples de ce qui peut mal tourner.

Vulnérabilités des contrats intelligents

Les contrats intelligents sur les blockchains comme Ethereum sont accessibles au public et tout le monde peut examiner leur code. De plus, les contrats intelligents des grands échanges décentralisés sont audités par des entreprises réputées qui contribuent à sécuriser le code.

L’erreur est humaine. Par conséquent, des bogues exploitables peuvent toujours échapper aux audits et autres examens du code. Les auditeurs peuvent même être incapables de prévoir de nouveaux exploits potentiels qui peuvent coûter leurs jetons aux fournisseurs de liquidités.

Listes de jetons non vérifiées

N’importe qui peut inscrire un nouveau jeton sur une bourse décentralisée et fournir des liquidités en l’associant à d’autres pièces. Les investisseurs peuvent ainsi être exposés à des escroqueries telles que les « rug pulls » qui leur font croire qu’ils achètent un jeton différent.

Certains DEX contrent ces risques en demandant aux utilisateurs de vérifier le contrat intelligent des tokens qu’ils cherchent à acheter. Si cette solution fonctionne pour les utilisateurs expérimentés, elle renvoie à des problèmes de connaissances spécifiques pour les autres.

Avant d’acheter, les traders peuvent essayer d’obtenir le plus d’informations possible sur un jeton en lisant son livre blanc, en rejoignant sa communauté sur les médias sociaux et en recherchant des audits potentiels sur le projet. Ce type de diligence raisonnable permet d’éviter les escroqueries courantes où des acteurs malveillants profitent d’utilisateurs peu méfiants.

Les échanges décentralisés continuent d’évoluer

Les premiers échanges décentralisés sont apparus en 2014, mais ces plateformes ne sont devenues populaires que lorsque les services financiers décentralisés construits sur la blockchain ont gagné en popularité et que la technologie AMM a contribué à résoudre les problèmes de liquidité auxquels étaient auparavant confrontés les DEX.

Il est difficile pour ces plateformes d’appliquer les contrôles de connaissance du client et de lutte contre le blanchiment d’argent, car il n’existe pas d’entité centrale vérifiant le type d’informations traditionnellement soumises aux plateformes centralisées. Les régulateurs peuvent néanmoins tenter de mettre en œuvre ces contrôles sur les plateformes décentralisées.

Les réglementations appliquées aux dépositaires ne s’appliqueraient pas non plus à ces plateformes, car celles qui acceptent les dépôts des utilisateurs exigent toujours de ces derniers qu’ils signent des messages sur la blockchain pour sortir des fonds de leurs plateformes.

Les bourses décentralisées permettent aujourd’hui aux utilisateurs d’emprunter des fonds pour accroître leurs positions, de prêter des fonds pour gagner passivement des intérêts ou de fournir des liquidités pour percevoir des commissions de négociation.

Comme ces plateformes sont construites sur des contrats intelligents auto-exécutables, d’autres cas d’utilisation pourraient être créés à l’avenir. Les prêts flash, qui font référence aux prêts contractés et remboursés en une seule transaction, sont un exemple de la façon dont l’innovation dans l’espace financier décentralisé peut créer des produits et des services qui n’étaient pas possibles auparavant.